加密货币衍生品市场正准备迎来2025年最重要的一个季度期权到期日，届时将有逾172.7亿美元的期权到期。
比特币 和 以太坊即将在 Deribit 上结算的合约。这是今年迄今为止规模最大的一次事件，占市场未平仓合约总量的 30%，预计将引发市场波动加剧，因为交易员和做市商会在结算前调整仓位。比特币的名义价值为 150 亿美元，以太坊为 23 亿美元，这两种资产的交易价格均高于各自的“最大痛苦”水平，即大多数期权持有者面临潜在损失。比特币的未平仓合约分布显示，看跌期权明显偏多，看跌期权与看涨期权之比为0.74，表明市场情绪谨慎但总体看涨。比特币的最大痛苦水平设定为102,000美元，低于其当前价格107,555美元，这给做市商对冲敞口带来了下行压力。以太坊的看跌期权与看涨期权之比为0.52，表明看涨意愿增强，但其2,200美元的最大痛苦水平更接近其当前价格2,452美元，这加剧了对下行风险的担忧。
Greeks.live 的分析师强调了以太坊价格走势的脆弱性，并指出上周该山寨币跌破 4,000 美元引发了市场情绪的转变。以太坊的隐含波动率仍然较高，看跌期权溢价显著超过看涨期权溢价，表明下行风险预期不断上升。该公司还观察到，做市商正在进入“伽马放大”区域，对冲资金流可能加速价格波动。相比之下，比特币更为稳固的价格区间表明其波动性低于以太坊，尽管到期期权的规模仍可能影响短期趋势。
Deribit 的数据凸显了此次事件的规模：比特币到期合约总计 13.9 万份，总价值 150 亿美元，是前一周 43 亿美元到期合约的四倍。以太坊到期合约 93.9 万份，总价值 23 亿美元，也反映了类似的交易量激增。此次事件恰逢比特币第四次尝试突破 10.8 万美元的支撑位，这一水平对于决定该资产是进入新的上涨趋势还是面临长期盘整至关重要。
机构活动进一步加剧了前景的复杂性。亿万富翁菲利普·拉丰（Philippe Laffont）最近将比特币列入其“最佳40大投资”榜单，预计到2030年其市值将达到5万亿美元，而Bakkt则申请了10亿美元的搁置登记，以资助比特币收购。然而，眼前的挑战依然存在，包括比特币矿工收入的下降以及以太坊的机构持仓结构参差不齐。例如，SharpLink Gaming已成为最大的以太坊公开持有者，持有4.57亿美元的资金，这与更广泛的市场不确定性形成了鲜明对比。
经济学家蒂莫西·彼得森的模拟显示，比特币在10月底达到14万美元的可能性为50%，与其10月份20.75%的平均涨幅的历史表现一致。虽然达到14万美元需要从当前水平上涨14.7%，但鸽派的宏观经济背景和机构需求提供了利好。然而，分析师警告称，短期回调（历史上在创下历史高点后回调约5%）可能先于持续上涨。
随着交易员调整新仓位，此次到期对市场动态的影响预计将在本周末趋于稳定。虽然此次事件可能为加密货币市场在2025年最后一个季度的走势定下基调，但具体情况仍取决于机构资金流动和宏观经济动态，尤其是美联储和Mag-7财报。
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来源：[1] 创纪录的比特币和以太坊期权到期引发波动（https://beincrypto.com/record-21-billion-bitcoin-ethereum-options-expiry/）
[2] 比特币、以太币新闻：巨额 146 亿美元
比特币 和 以太坊期权将于周五到期 (https://www.coindesk.com/markets/2025/08/26/massive-usd14-6b-btc-and-eth-options-expiry-shows-bias-for-bitcoin-protection)[3] 经济学人：比特币 10 月份达到 14 万美元的几率为 50% (https://cointelegraph.com/news/bitcoin-50-percent-odds-140k-october-economist-simulations)
[4] 经济学家蒂莫西·彼得森预测本月底比特币价格将达到 14 万美元（https://coinjournal.net/news/economist-timothy-peterson-puts-bitcoin-price-forecast-at-140000-by-end-of-this-month/）
[5] 比特币今年仍有望达到 14 万美元，但 2026 年将是痛苦的……（https://finance.yahoo.com/news/bitcoin-still-track-140k-2026-064245735.html）
[6] 2025 年最大事件：价值 170 亿美元的 BTC 和 ETH 期权今日到期 (https://cryptonews.com/news/massive-17-billion-btc-and-eth-options-expire-today-in-2025-largest-event-rally-or-crash/)
[7] 期权到期刺激看涨前景，比特币价格目标升至 14 万美元 (https://themarketperiodical.com/2025/09/12/bitcoin-price-targets-140k-as-options-expiry-fuels-bullish-outlook/)
[8] 比特币月底将升至 14 万美元？即使周二 ETH 暴跌，看涨希望依然存在，
XRP, SOL下跌 5% (https://www.coindesk.com/markets/2025/10/08/bitcoin-to-usd140k-by-month-end-bullish-hopes-remain-even-as-tuesday-drop-sends-eth-xrp-sol-down-5)